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Le Libor entre dans le « dernier chapitre » alors que les régulateurs mondiaux fixent les dates de fin

(Bloomberg) – Les régulateurs ont lancé vendredi le compte à rebours final du taux interbancaire proposé à Londres, ordonnant aux banques d’être prêtes pour la fin d’un indice de référence très décrié qui est au cœur du système financier international depuis des décennies. a confirmé que les ajustements finaux pour la plupart des taux auront lieu plus tard cette année, avec seulement quelques valeurs clés en dollars qui devraient persister pendant 18 mois supplémentaires. qui sont liés à tout, des cartes de crédit aux prêts à effet de levier. Les régulateurs mondiaux ont déployé des efforts concertés pour abaisser l’indice de référence en 2021, la Réserve fédérale et d’autres poussant les acteurs du marché vers un certain nombre d’alternatives. «En dehors des marchés du dollar américain, cela marque la fin du jeu», a déclaré Claude Brown, associé chez Reed Smith LLP à Londres. « Le rythme qui a connecté le monde, puis a choqué le monde, quittera ce monde en 2021 ». Le Libor est profondément ancré dans les marchés financiers. Environ 200 billions de dollars de produits dérivés sont liés au seul indice de référence du dollar américain, et la plupart des grandes banques mondiales dépenseront plus de 100 millions de dollars cette année pour se préparer au changement. D’autres acteurs, des entreprises aux fonds spéculatifs, seront également intéressés, beaucoup commençant à peine à s’éloigner des contrats existants. Le gouverneur de la Banque d’Angleterre, Andrew Bailey, a déclaré que c’était le « dernier chapitre » et qu’il n’y avait aucune excuse pour les retards. BOE demandera aux dirigeants de rendre compte des progrès de la transition sous le régime réglementaire britannique pour les cadres supérieurs, selon des personnes familiarisées avec le sujet. Si les entreprises ne prennent pas les mesures adéquates, il existe un potentiel de mesures telles que des sanctions capitales, même si celles-ci diminueraient. été lent et il y a des espoirs que l’annonce de vendredi pourrait accélérer le processus, en particulier sur le vaste marché mondial des dérivés. « C’était le dernier élément de clarté tant attendu dont le marché avait besoin pour lancer les choses », a déclaré Kari Hallgrimsson, codirecteur des taux EMEA chez JPMorgan Chase & Co. « Nous nous attendons à ce que les liquidités négocient les nouveaux. Les taux continuent d’augmenter. à partir de maintenant.  » La décision de vendredi est un événement de cessation et gèle les calculs de l’écart de réserve de l’indice de référence, qui pour le dollar Libor doit être ajouté à SOFR, le principal remplaçant américain. Lorsque les entreprises ont adhéré au protocole Libor de l’International Swaps and Derivatives Association, leurs contrats passeront automatiquement aux taux de remplacement à la fin du Libor, évitant ainsi un scénario hâtif. benchmark – est une concession aux préoccupations du marché, mais les régulateurs restent catégoriques sur le fait que le Libor dollar ne devrait pas être utilisé pour de nouveaux contrats après 2021. Les entreprises devraient s’attendre à un engagement supplémentaire de leurs superviseurs pour garantir le respect des délais, a averti la FCA. pour sa part, il intensifie l’examen des efforts des banques pour se libérer de leur dépendance au Libor et a commencé à rassembler des preuves plus détaillées de leurs progrès. «Dans les mois à venir, les superviseurs se concentreront sur la garantie que les entreprises gèrent les risques de transition restants», a déclaré Randal Quarles, vice-président de la surveillance au Federal Reserve Board et président du Financial Stability Board. e marché euro-dollar en décembre, la réaction du marché vendredi a été contenue. L’écart entre les Eurodollars juin 2023 et septembre 2023 s’est élargi d’un point de base, tout comme la différence entre les contrats courts en livres sterling de décembre 2021 et mars 2022.La FCA a également présenté des propositions détaillées pour gérer les prêts les plus problématiques et les titrisations peuvent être converties en taux de remplacement. Le régulateur mènera des consultations sur le Libor synthétique – qui n’est pas basé sur les données du panel bancaire – pour les indices de référence de la livre sterling et du yen, et continuera à envisager d’utiliser ces pouvoirs pour certains paramètres du Libor dollar. des milliards de dollars de ces anciens contrats ne pourront jamais être transférés, même avec la prolongation de certaines périodes Libor dollar. Cela représentera un défi majeur pour les banques, les régulateurs et les législateurs dans les mois à venir. «Certains produits au comptant n’ont pas adopté le Libor et le temps presse», a déclaré Priya Misra, directrice mondiale de la stratégie de taux d’intérêt chez Valeurs Mobilières TD. « Beaucoup d’entre eux arriveront à maturité d’ici juin 2023, mais il y aura beaucoup à faire après cela. » Ce que disent les analystes de Goldman Sachs Group Inc: «Aujourd’hui marque une étape extrêmement importante dans la transition mondiale pluriannuelle du Libor», a déclaré Jason Granet, directeur de la transition de Libor. « Avec la plus grande clarté sur la phase finale du Libor, le marché peut désormais évoluer vers une transition fluide et efficace. » Eigen Technologies Ltd: «À ce stade avancé, l’examen purement humain et les conseils juridiques seront trop lents et inexacts, et leurs homologues seront exposés à des risques économiques et de conduite», a déclaré le PDG Lewis Liu. « Le seul moyen de sortir maintenant est de déployer rapidement la technologie. » Linklaters: « Cela devrait être basé sur une version prospective du taux sans risque associé plus un spread fixe calculé sur la même période et de la même manière que l’ajustement du spread mis en œuvre dans les replis Ibor de l’ISDA », a déclaré Phoebe «Il sera également intéressant de voir quelles utilisations héritées du Libor synthétique seront autorisées par la FCA, car il y a eu une certaine incertitude quant aux produits qui constituent des produits« hard legacy ».» (Ajout d’un commentaire de la Fed dans le paragraphe 13, commentaires d’analystes supplémentaires) Pour plus d’articles comme celui-ci, visitez bloomberg.com Inscrivez-vous maintenant pour rester au courant de la source d’information commerciale la plus fiable. © 2021 Bloomberg LP

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