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Comment acheter un ETF Bitcoin

[Editor’s Note: This article originally appeared on Nov. 24, 2020.]

Après m’être plaint dans « Où êtes-vous Bitcoin ETF? » Plus tôt ce mois-ci, l’intransigeance de la SEC pour approuver un ETF bitcoin, j’ai appris de l’arrière-pays allemand que ce que je recherchais avait été lancé il y a quelques mois là-bas. Aujourd’hui, je pourrais acheter un ETF bitcoin avec un support physique.

Il ne prend pas la forme d’un ETN, comme celui proposé en Suède: le Bitcoin Tracker One (CXBTF), un billet négocié en bourse (ETN) qui a commencé à se négocier sur le Stockholm Nasdaq en 2015. Il a été annoncé comme le premier stock de bitcoin à négocier sur une bourse réglementée et possède environ 400 millions de dollars d’actifs. (Lire: « Comment acheter un ETN Bitcoin »).

Il ne se présente pas non plus sous la forme d’un fonds quasi fermé comme le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) aux États-Unis, qui détient des bitcoins physiques et a attiré 8 milliards de dollars d’actifs sous gestion d’investisseurs à l’aise avec le paiement d’un rapport de dépenses de. 2% sur plus d’une prime de 20% sur la valeur liquidative.

Ce ne sont pas des ETF; ce sont des animaux différents. Un ETN est soumis au risque de contrepartie. Si le bailleur de fonds ETN fait faillite, votre argent aussi. GBTC, qui permet aux investisseurs accrédités d’acheter dans le fonds par le biais de placements privés périodiques, est confronté à une prime de 20% qui reflète la demande d’un véhicule d’investissement sûr pour le bitcoin. Il n’y a pas d’autre moyen d’obtenir une exposition au bitcoin dans un fonds négocié. Ces deux structures grinçantes sont des exemples de la raison pour laquelle nous avons besoin d’un ETF Bitcoin soutenu physiquement, aux États-Unis.

Mais il existe un ETF bitcoin dans une structure soutenue physiquement qui est similaire aux ETF or et argent soutenus physiquement ici, et il est identique à ceux d’Europe. Lancé en août, BTCetc Bitcoin Exchange Traded Crypto (BTCE) (BTCE-FF: Bourse de Francfort) a attiré plus de 150 millions de dollars d’actifs malgré son important ratio de frais de 2%. En effet, selon Hector McNeil, co-PDG de HANetf, premier fournisseur indépendant d’ETF «marque blanche» en Europe, un ETF bitcoin soutenu physiquement est opérationnel en Allemagne, grâce à une réflexion réglementaire différente. HANetf est l’émetteur de BTCE pour la startup ETC Group.

McNeil a répondu à l’appel de « Where Are Thou Bitcoin ETF » avec la réponse « ici en Allemagne ».

ETF.com: Comment avez-vous lancé un ETF Bitcoin adossé à un support physique et pourquoi en Allemagne?
Hector McNeil: L’Allemagne est assez amicale en ce qui concerne les crypto-monnaies et a fait de la crypto-monnaie un outil financier officiel. Ils voulaient amener les crypto-monnaies sous l’égide réglementée. Cela signifiait essentiellement qu’ils seraient très amicaux avec un ETP [exchange-traded product] installation sur la Deutsche Boerse en Allemagne. Le produit a probablement mis environ huit mois à passer par BaFin, qui est un régulateur là-bas, car chaque petite étape était discutée et négociée, etc.

ETF.com: Pourquoi cela ne peut-il pas être fait aux États-Unis?
McNeil: Cela se résume au fait que les régulateurs allemands sont satisfaits de la structure. Il s’agit sans doute du plus grand marché des ETF d’Allemagne en Europe, qui compte environ 30 marchés. Chaque pays a une approche différente, même si l’UE est un marché homogène. Mais vous ne pouvez pas faire cela en Irlande ou au Royaume-Uni, par exemple. Ils ne vous laisseraient pas encore créer cette structure.

Comme la SEC et d’autres endroits, ils revoient leur approche de la cryptographie, en particulier à la fin du marché de détail. Mais l’Allemagne a ouvert la porte à un niveau générique à la cryptographie en tant qu’instrument financier. Et cela ouvre la voie à l’utilisation de cette structure, qui est plus ou moins la structure utilisée pour l’or aux États-Unis et en Europe.

Un dépôt physique de crypto-monnaie est placé dans la chambre froide et l’ETF est émis derrière. C’est purement ouvert. Ce n’est pas comme les niveaux de gris [GBTC]; ce n’est pas une fiducie ou une structure fermée. Les market makers habituels – Jane Street, Flow Traders et toutes ces entreprises – peuvent librement créer / racheter le produit. Nous avons l’intention d’apporter d’autres produits cryptographiques. Nous allons surfer sur cette vague.

ETF.com: d’où attirez-vous les investisseurs?
McNeil: Ils sont pratiquement dispersés dans toute l’Europe. Il s’agit vraiment de faire connaître ce produit, comme toute autre chose. C’est un AP ouvert [authorized participant], il existe donc de nombreux points d’accès différents. Nous suscitons maintenant plus d’intérêt institutionnel.

Mais une partie de ce processus est qu’ils doivent effectuer l’analyse requise par la conformité pour leur permettre de: (a) prendre des crypto-monnaies ou (b) prendre ce type d’installation. Nous avons actuellement beaucoup de conversations avec le monde institutionnel dans le cadre de cette analyse. La plupart des questions que je vois concernent les fonds multi-actifs. Ceux qui achètent généralement des ETF d’or ou d’autres choses similaires dans leurs fonds multi-actifs cherchent à les acheter.

BTCE est un produit réglementé sur un marché réglementé et régule la contrepartie centrale. C’est le premier.

C’est énorme pour le monde institutionnel. Parce que si vous y réfléchissez, vous négociez sur les marchés sous-jacents du Far West et vous avez un risque de contrepartie complet pour celui que vous achetez. Cela ne fonctionne pas pour le monde institutionnel. La contrepartie centrale de ce produit est Eurex, qui appartient à Deutsche Boerse. Il s’agit du processus standard qu’un ETF doit suivre lorsqu’il est coté et négocié sur le Deutsche Boerse.

ETF.com: quel est le ratio de dépenses?
McNeil: Deux pour cent.

ETF.com: C’est assez élevé.
McNeil: Eh bien, 2% de niveaux de gris est une prime, non? Donc c’est moins cher que ça.

ETF.com: comment fonctionne la garde? Bien qu’il s’agisse d’un ETF supporté physiquement, vous ne pouvez pas détenir un bitcoin comme avec de l’or. Tout tourne autour des mots de passe Bitcoin, je suppose?
McNeil: Il va dans la chambre froide de BitGo [a digital asset custodian]. Une fois qu’il est allé à la chambre froide, nous émettons les ETP à l’arrière. Vous ne vous retrouverez jamais dans une situation où l’ETP n’est pas pris en charge à 100% par Bitcoin. Vous pouvez réellement obtenir une exposition dans les entreprises. Ce n’est pas tout à fait comme une liste de barres que vous obtenez en or, mais c’est toujours abordable.

ETF.com: Vous avez donc une option de conversion où vous pouvez convertir en bitcoins payants?
McNeil: Oui, vous pouvez recevoir des bitcoins physiques.

Conclusion
La possibilité d’acheter des BTCE dépendra de votre courtage, mais XBTCF en Suède et GBTC sont disponibles sur la plupart des courtiers américains. Certaines maisons de courtage peuvent exiger l’ouverture d’un compte distinct pour les titres étrangers.

La beauté d’un ETF bitcoin réside dans son avantage fiscal grâce au mécanisme de création / remboursement et à son coût, mais il n’est pas autorisé aux États-Unis.Le vide pousse donc les investisseurs à rechercher ces fonds coûteux et parfois plus risqués. Je ne répéterai pas la litanie de raisons que j’ai décrites dans «Où êtes-vous Bitcoin?» sur les raisons pour lesquelles le marché du bitcoin a mûri de toutes les manières pour assurer son emballage dans un ETF. N’oubliez pas que le monde n’attend pas la SEC, et les investisseurs non plus.

Drew Voros peut être rejoint à dvoros@etf.com

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Publié à l’origine

https://finance.yahoo.com/news/best-2020-buy-bitcoin-etf-050000797.html

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