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Bitcoin (BTC) va-t-il valoir 100 millions de dollars par pièce d’ici 2030?

Bloomberg

Les plus grands acteurs du jeu de vente à découvert obtiennent un laissez-passer

(Bloomberg) – C’est de retour dans l’air, sur Reddit, au Congrès, dans C-suite: les hedge funds qui s’enrichissent grâce à la vente à découvert sont l’ennemi. Ce qui est étrange, c’est que les plus gros acteurs du jeu sont en train de se relever: ce sont les gestionnaires de fortune, les régimes de retraite et les fonds souverains qui fournissent la grande majorité des actions utilisées pour prendre des positions baissières. Sans que BlackRock Inc. et State Street Corp., le système de retraite des fonctionnaires californiens et la Kuwait Investment Authority jouent un rôle aussi élémentaire, des investisseurs comme Gabe Plotkin, dont Melvin Capital Management est devenu une piñata pour le day trader de GameStop Corp .saga, il n’aurait pas d’actions à vendre à découvert. « Chaque fois que nous ouvrons une action, nous trouvons un prêt », a déclaré Plotkin le 18 février lors de l’audition du comité des services financiers de la Chambre sur la compression de GameStop. Il y a beaucoup de choix. À la mi-2020, environ 24 billions de dollars d’actions et d’obligations étaient disponibles pour ce prêt, avec 1,2 billion de dollars d’actions – soit l’équivalent d’un tiers de tous les actifs des fonds spéculatifs – en fait en prêt, selon l’International Securities Lending Association. C’est une situation qui, à première vue, défie la logique. Étant donné la croyance populaire selon laquelle les vendeurs à découvert créent des pertes injustifiées dans certaines actions, pourquoi les actionnaires devraient-ils fournir des munitions pour attaquer leurs investissements? L’explication est assez simple: en prêtant des titres pour une somme modique plus les intérêts, ils peuvent générer un revenu supplémentaire qui augmente les rendements. Ceci est essentiel dans un secteur où les gérants de fonds sont payés pour battre les indices de référence et sont particulièrement appréciés dans un monde de faibles rendements. Le compromis est simple: pour les investisseurs disposant de portefeuilles importants et diversifiés, une seule action tombe sous le poids d’un vente à découvert la campagne a peu d’impact à long terme. Et à court terme, plus le nombre de paris globaux sur une action – l’intérêt dit court – est élevé, plus la commission qu’un prêteur peut facturer est élevée.Dans le cas de GameStop, l’intérêt court était anormalement élevé et les actions empruntées étaient élevées. générant un rendement annualisé de 25% à 30%, Ken Griffin a témoigné à l’audience du 18 février. Griffin gère un teneur de marché, Citadel Securities, ainsi que Citadel, l’un des plus grands fonds spéculatifs au monde. «Le prêt de titres est un moyen pour les détenteurs de longue date de générer un alpha supplémentaire», a déclaré Nancy Allen de DataLend, qui recueille des données sur le financement de titres. «À l’origine, c’était un moyen de couvrir les coûts, mais au cours des 10 à 15 dernières années, c’est devenu une fonction d’investissement». Tout le monde n’est pas à l’aise avec les conflits inhérents. En décembre 2019, le fonds gouvernemental japonais d’investissement pour les pensions de 1,6 billion de dollars a cessé de prêter ses participations internationales à des vendeurs à découvert, qualifiant cette pratique d’incohérente avec ses responsabilités fiduciaires. À l’époque, la décision coûtait au GPIF environ 100 millions de dollars par an en perte de revenus. Actions. Les partisans du shorting légal soutiennent que son utilisation augmente la liquidité, améliore les prix et joue un rôle vital en tant que rempart contre la fraude et le battage médiatique. Les cadres dirigeants, dont les rémunérations dépendent souvent de la performance des actions, dénoncent régulièrement les vendeurs à découvert comme des vautours. Plus récemment, le court métrage a fait l’objet de critiques dans des blagues chargées d’émotion sur le forum WallStreetBets de Reddit. Certains spéculateurs ont augmenté les prix de GameStop, d’AMC Entertainment Holdings Inc. et d’autres actions meme en janvier pour punir les hedge funds qui pariaient contre eux, et se sont réjouis lorsque des achats effrénés ont entraîné de lourdes pertes chez Melvin, Maplelane Capital et Citron Research. De nombreux acteurs clés de la frénésie GameStop ont témoigné à l’audience du 18 février. Plotkin a été critiqué par les membres du comité pour la position courte de Melvin. Citadel’s Griffin et d’autres ont été confrontés à des questions plus larges sur la vente à découvert. Pourtant, personne n’a posé de questions sur la fourniture de titres empruntés et aucun témoin n’a été convoqué par le secteur des prêts de titres. Il existe une relation symbiotique entre les hedge funds et les unités de prime brokerage des firmes de Wall Street, largement basée sur le prêt d’actions. Les premiers courtiers agissent en tant qu’intermédiaires, achetant des actions et des obligations pour les emprunteurs qui souhaitent les raccourcir et faciliter les échanges. Selon DataLend, les prêts de titres ont généré 2,9 milliards de dollars de revenus de courtier en courtier en 2020, presque le même qu’en 2019, et la demande de positions courtes devrait déjà baisser alors que les cours des actions ont atteint des sommets sans précédent. Maintenant, avec la menace de représailles du public de Reddit, cela pourrait s’affaiblir davantage. Griffin a déclaré qu’il « n’a aucun doute » qu’il y aura moins de ventes à découvert en raison du resserrement de GameStop. « Je pense que toute l’industrie devra s’adapter », a déclaré Plotkin lors de l’audience. « Je ne pense pas que les investisseurs comme moi veulent être sensibles à ce type de dynamique. » Cela pourrait menacer non seulement les commerçants qui interviennent dans le prêt d’actions, mais également les détenteurs qui fournissent les titres et partagent les revenus. Selon DataLend, ils ont levé 7,7 milliards de dollars dans le monde en 2020, contre un record de près de 10 milliards de dollars en 2018. Les frais de prêt ont augmenté de 4,2% en glissement annuel en février après l’attaque de GameStop, indique DataLend. Alors que les prêts d’actions représentaient 652 millions de dollars, soit seulement 4%, du chiffre d’affaires de BlackRock au quatrième trimestre de 2020, le coût est faible. et les risques sont faibles car les emprunteurs doivent fournir une garantie égale ou supérieure à la valeur du prêt. Chez BlackRock et State Street Corp., la deuxième banque dépositaire en importance, la valeur des titres prêtés au 31 décembre a bondi d’au moins 20% par rapport à l’année précédente, à 352 milliards de dollars et 441 milliards de dollars, respectivement. compte avec les indices « , a déclaré John Rekenthaler, vice-président de la recherche chez Morningstar. » Vous enlevez des sous dans la rue, mais il y en a beaucoup. « D’autres pourraient aussi prendre un coup. Tout comme Robinhood Markets peut offrir des transactions Avec zéro commission en vendant son flux d’ordres à Citadel et à d’autres market makers, les gestionnaires de fortune répercutent généralement une partie de leurs revenus de prêts d’actions sous forme de remise pour les clients. Les investisseurs institutionnels obtiennent des rendements substantiels en participant au marché des prêts d’actions », a déclaré Griffin de Citadel lors de l’audience GameStop.« Cela profite aux régimes de retraite, aux FNB et aux autres pools de prêts institutionnels qui participent au marché. après le graphique des intérêts courts.) Pour plus d’articles comme celui-ci, veuillez visiter Abonnez-vous maintenant pour rester au courant de la source d’actualités commerciales la plus fiable. © 2021 Bloomberg LP

https://finance.yahoo.com/news/bitcoin-btc-worth-100-million-081919306.html

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